中國對外投資增速很快，但存量?jì)H占全球的3.4%。

境外并購對我國企業(yè)加快供給側改革具有重要意義。

完成并購只是開(kāi)始，提高并購后的企業(yè)整合能力才是關(guān)鍵。

海爾集團并購通用電氣公司家電業(yè)務(wù)，中聯(lián)重科擬收購美國起重機生產(chǎn)商特雷克斯公司，萬(wàn)達集團并購美國傳奇影業(yè)，美的集團擬收購東芝所持白色家電業(yè)務(wù)80.1%股權，三峽集團收購巴西兩家水電站30年特許經(jīng)營(yíng)權……今年以來(lái)的這些并購消息，無(wú)論已簽約或只是初步意向，都讓中國企業(yè)站在了國際輿論的“潮頭”。

外媒援引一組數據稱(chēng)，今年一季度，中國境外并購交易規模達1130億美元。這一數字不僅超過(guò)該媒體所統計的2014年全年總額，而且接近2015年創(chuàng )紀錄的1210億美元水平。為此，甚至得出結論——中國分明在“買(mǎi)斷全球”！

事實(shí)果真如此嗎？商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)在解讀這一數據時(shí)說(shuō)，從正式公布的數據看，一季度中國境外并購實(shí)際交易額是165.6億美元，這個(gè)數據和一些媒體報道的差距很大。

為什么會(huì )有這么大的出入？沈丹陽(yáng)認為，這和個(gè)別媒體“博眼球”有關(guān)，“要么是所報道的大部分項目還處于商業(yè)磋商階段，要么還需要通過(guò)國內相關(guān)政府部門(mén)的安全審查，離項目能否交割還有很大距離。把正在談、正在磋商的和其他一些不準確的數據都混在一起，從而得出一個(gè)很大的數據。”

據商務(wù)部統計，2015年，中國企業(yè)境外并購的金額是401億美元。今年一季度，中國企業(yè)境外并購實(shí)際交易金額165.6億美元，繼續保持較快增長(cháng)態(tài)勢。沈丹陽(yáng)認為，中國企業(yè)境外并購規模和增長(cháng)速度總體上看是正常、合理的，這是經(jīng)濟發(fā)展的必然。與此同時(shí)，并購給投資東道國帶來(lái)的好處也顯而易見(jiàn)。比如，萬(wàn)達收購美國AMC院線(xiàn)之前，該企業(yè)已經(jīng)連續3年虧損，被萬(wàn)達收購后，當年就實(shí)現了盈利，第二年在美國紐約股票交易所成功上市，一次性為美國創(chuàng )造了1100多個(gè)新的就業(yè)崗位。

“希望各國能夠客觀(guān)、公正地看待中國企業(yè)的境外并購，對這種正常的商業(yè)行為給予公平待遇，并為其創(chuàng )造合理、透明的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。”沈丹陽(yáng)說(shuō)。

商務(wù)部合作司司長(cháng)周柳軍表示，按照國際經(jīng)驗，我們的人均GDP水平已經(jīng)接近8000美元，應該進(jìn)入到國際投資流出大于流入的階段。2014年和2015年我國雙向投資已經(jīng)基本平衡，說(shuō)明現階段我國對外投資的發(fā)展符合國際慣例。與此同時(shí)，并購并不只是中國對外并購大幅度增長(cháng)，中國企業(yè)在國內的其他并購也是迅速增長(cháng)的；外資對華并購也是大幅度增長(cháng)的，一季度外資在華并購實(shí)現了24.5%的同比增長(cháng)。

在周柳軍看來(lái)，盡管中國企業(yè)境外并購規模已經(jīng)比10年前擴大了十幾倍，但畢竟中國對外投資還處于初始發(fā)展階段。中國對外投資存量?jì)H占全球的3.4%，不僅低于美國的24.4%，也遠低于英國、德國、法國、日本等發(fā)達經(jīng)濟體。同樣，中國企業(yè)境外并購也處在起步階段，2015年中國境外并購交易金額雖大幅度上升，但僅占全球境外并購金額的6.2%，離“買(mǎi)斷全球”還差太遠。

20世紀80年代，日本企業(yè)也曾大舉進(jìn)行境外并購。但在那輪并購潮中，很多企業(yè)以失敗告終，不得不變賣(mài)海外資產(chǎn)，教訓慘痛。而如今，外媒在夸大中國企業(yè)境外并購規模的同時(shí)，也包含著(zhù)中國正在重蹈日本覆轍的隱喻。但是，事實(shí)果真如此嗎？

受益于國際產(chǎn)能合作和“一帶一路”戰略的推進(jìn)，我國對“一帶一路”相關(guān)國家的投資增長(cháng)較快，重點(diǎn)項目亮點(diǎn)突出。一季度，我國企業(yè)對“一帶一路”相關(guān)國家的投資35.9億美元，同比增長(cháng)40.2%。

“特別是今年3月，中廣核以23億美元成功獲得馬來(lái)西亞埃德拉公司下屬電力公司股權及新項目開(kāi)發(fā)權，將‘一帶一路’相關(guān)5國13個(gè)清潔能源項目收入囊中。”周柳軍說(shuō)，國際產(chǎn)能合作態(tài)勢也很好。一季度流向制造業(yè)54億美元，同比增長(cháng)125.9%，特別是對裝備制造業(yè)的投資為26.5億美元，同比增長(cháng)176%。此外，在長(cháng)江經(jīng)濟帶戰略下，沿線(xiàn)省市對外投資增長(cháng)了2.1倍，占全國對外直接投資總額的38.5%，推動(dòng)效果很明顯。

在商務(wù)部研究院對外投資合作研究所副主任金銳看來(lái)，當下中國境外并購的國內外環(huán)境是完全不同的。“日本當時(shí)所處的國際政治、經(jīng)濟格局與現在不一樣，中國目前的經(jīng)濟發(fā)展情況以及在國際產(chǎn)業(yè)鏈上的地位、與發(fā)展中國家的合作關(guān)系也不相同。”

“日本當年境外并購鋪開(kāi)之后，到后期虧損比較嚴重，這跟日本當時(shí)國內經(jīng)濟嚴重的泡沫化有關(guān)。并購后這些母公司要變現償還一些債務(wù)，賤賣(mài)原來(lái)并購的一些資產(chǎn)，這是內外因素的交織導致的。”金銳還表示，日本當年的并購有我們應當吸取的經(jīng)驗和教訓，但實(shí)際上，中國現在的并購剛剛起步，規模和階段還遠遠沒(méi)有達到當年日本的情況。

在業(yè)內人士看來(lái)，我國企業(yè)境外并購是以滿(mǎn)足國內生產(chǎn)需求為導向的，也是我國企業(yè)利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源能力增強的必然結果。周柳軍說(shuō)，這些并購對我國企業(yè)提升供給鏈地位、服務(wù)轉型升級、加快供給側結構性改革和世界各國企業(yè)互利共贏(yíng)方面，發(fā)揮了重要作用。

“境外并購呈現出的特點(diǎn)良好，比如行業(yè)結構不斷優(yōu)化；并購區域相對集中，主要集中在歐洲和北美；并購融資模式日益多元；主體力量顯著(zhù)變化，2015年民營(yíng)企業(yè)占到75.6%。”周柳軍說(shuō)，需要特別強調的一點(diǎn)是，我們企業(yè)在境外并購的過(guò)程當中，利用融資平臺的能力大大提升。一季度的并購金額中，境外融資占34%，就是說(shuō)，并購資金并不全是從國內拿出去的。

沈丹陽(yáng)認為，隨著(zhù)中國綜合國力的提升，境外并購已經(jīng)成為中國企業(yè)“走出去”高水平參與國際分工合作的一種重要方式，對提升中國企業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位、服務(wù)國內經(jīng)濟轉型升級，深化中國與世界各國互利共贏(yíng)、共同發(fā)展方面發(fā)揮著(zhù)重要作用。

國外一項咨詢(xún)機構的評價(jià)認為，中國企業(yè)境外并購的成功率不超過(guò)50%，海外礦業(yè)收購的失敗率更是超過(guò)80%。但在商務(wù)部研究院原院長(cháng)霍建國看來(lái)，判斷并購是否成功應該看綜合效益，資產(chǎn)負債表上的損益并非衡量境外并購成功與否的標準。

霍建國認為，鑒于中國國內目前正處于經(jīng)濟轉型升級的關(guān)鍵階段，從企業(yè)發(fā)展的需要看，企業(yè)通過(guò)海外并購可以實(shí)現綜合提升。通過(guò)并購，中國企業(yè)可以繼承并沿用原有的銷(xiāo)售渠道和網(wǎng)絡(luò )，可以學(xué)習掌握原有企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)和管理水平，可以和國內發(fā)展深度融合，可以直接進(jìn)入全球價(jià)值鏈的中高端，有利于改變我國企業(yè)在全球價(jià)值鏈中被動(dòng)的競爭地位。

近年來(lái)，中國企業(yè)通過(guò)境外并購獲得設計、研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)等高端生產(chǎn)要素，逐步提高了在全球價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈中的地位。例如，吉利汽車(chē)通過(guò)收購瑞典沃爾沃轎車(chē)項目，不僅獲得了高素質(zhì)的汽車(chē)研發(fā)團隊和研發(fā)設施，也為國內主體提供了技術(shù)儲備。通過(guò)并購后數年深耕，吉利去年推出的博瑞轎車(chē)，贏(yíng)得了市場(chǎng)的廣泛認可，成為進(jìn)入國內中級轎車(chē)銷(xiāo)量前十的自主品牌。

當然，并購的風(fēng)險也不容忽視。沈丹陽(yáng)說(shuō)，近年來(lái)，中國企業(yè)境外并購的行業(yè)結構不斷優(yōu)化，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為“主力軍”，融資模式日趨多元，但由于并購區域相對集中，應對國外政策障礙和文化差異的經(jīng)驗、人才不足，加上并購能力有待加強等原因，確實(shí)面臨著(zhù)潛在的國外市場(chǎng)風(fēng)險。

“我國企業(yè)境外并購剛剛起步，還處在初始階段。因此，我們也在引導企業(yè)慎重決策、趨利避害，要按照提升自己產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈的高度來(lái)布局并購戰略。”周柳軍說(shuō)。

霍建國建議，中國企業(yè)一旦決定參與海外投資并購項目，必須得有統籌考慮，首先要有明確的發(fā)展思路，把握好自己的核心競爭力和經(jīng)營(yíng)主業(yè)。在進(jìn)入市場(chǎng)前，應制定詳盡的產(chǎn)品戰略和市場(chǎng)戰略，并經(jīng)過(guò)充分論證。在具體項目啟動(dòng)前，一定要做好可行性研究報告，特別是針對服務(wù)領(lǐng)域的投資，要把握好經(jīng)營(yíng)理念和商業(yè)模式。

“完成并購只是一個(gè)開(kāi)始，提高并購后的企業(yè)整合能力才是關(guān)鍵。”霍建國表示，深度整合是極其復雜的工程，企業(yè)如果過(guò)不了這一關(guān)，就無(wú)法有效發(fā)揮并購企業(yè)的潛在能力，甚至還會(huì )被其拖累。

 來(lái)源：光明日報